LA NACIÓN – Por Santiago Solanet – El debilitamiento de Martín Guzmán en el Gobierno es un factor que se mira con atención; mientras tanto, el mercado de acciones se mueve poco, dictan nuevas regulaciones para los fondos comunes y, si bien hubo una licitación exitosa por parte del Tesoro, hay dudas y expectativas frente a los próximos vencimientos del programa financiero.
Una crisis que afecta a los activos
El mercado sigue de cerca los ruidos políticos dentro del Gobierno y las esquirlas afectan la imagen del ministro de Economía, cuando se negocia con el Club de París para postergar el vencimiento de US$2400 millones. Martín Guzmán es el principal interlocutor y viajará a Francia con el Presidente el martes 11. Uno de los puntos en que el FMI busca imponerse es en el de tarifas de servicios (para que bajen los subsidios). En el actual contexto, los bonos soberanos cotizan con paridades de 32% a 38% y rinden entre 17% y 20.5%.
Poco interés por el mercado de acciones
Ante la excesiva incertidumbre y las malas señales políticas y económicas, el mercado de acciones locales transita un período de bajo interés. El índice S&P Merval medido en dólares muestra una caída del 32% desde que llegó la pandemia, y un rojo del orden de 14% en lo que va del año. En abril se operaron en promedio solo unos US$4,3 millones por día en acciones locales, cuando en el 2019 el promedio fue de US$16,4 millones, y en 2020 de US$8,9 millones. Por el contrario, los Cedears van ganando terreno.
Nuevas regulaciones para fondos comunes de inversión
La Comisión Nacional de Valores limitó las posiciones en fondos comunes de liquidez inmediata al 5% de las carteras y dio plazo hasta el 21 de este para adecuarse. Muchos interpretan que la medida busca incentivar a los fondos a que redireccionen dinero a instrumentos del Tesoro, ya sea en el mercado primario o en el secundario. Pero, dados los números, el impacto no sería muy relevante. El excedente que habrá con el desarme de estas posiciones ronda los $33.500 millones, y en el agregado parece ser un juego de suma cero.
Licitaciones, en la mira de los mercados
En la semana que pasó el foco estuvo en la primera licitación del Tesoro del mes. Se consiguieron unos $53.724 millones para afrontar vencimientos por apenas $7840 millones. Si bien el balance es positivo, está lejos de cubrir el programa financiero. Se entiende que el verdadero desafío llegará en la tercera semana de mayo, cuando deberán renovarse cerca de $301.200 millones. Es importante la composición de la deuda: el componente CER ascendió a 71%, y comienza a pesar sobre la curva de rendimientos de ese ajuste.
Los mercados del exterior se enfocan en la política monetaria
En lo internacional, si bien el foco se mantiene en el proceso de vacunación, la política monetaria, principalmente de Estados Unidos y de Europa, vuelve a ser noticia. Si bien la tasa estadounidense de referencia se mantiene estable, cada vez que el tópico se menciona existe un fuerte impacto en los mercados. El comportamiento de las expectativas de inflación se volvió una de las variables más relevantes para el seguimiento, ya que podrían llevar a una suba de tasas en el mediano plazo. Esto pone bajo presión a las acciones. Un punto a considerar, incluso cuando las ganancias de las compañías tecnológicas haya superado ampliamente las expectativas en el primer trimestre con sus resultados del primer trimestre de este año.
