IPROFESIONAL - El arranque del 2021 llegó con un poco más de calma para el Banco Central, debido a que pudo comprar dólares para sus alicaídas reservas.

Más allá de eso, algunos economistas consultados por iProfesional consideran que es sólo una brisa en el desierto y ponen un manto de dudas respecto al "poder de fuego" que tendrá la entidad para de cara a este primer trimestre.

El 21 de diciembre pasado el BCRA realizó la mayor compra de divisas en casi 7 meses, al sumar u$s125 millones. Una tendencia positiva que, según informó PR Cambios a este medio, acumuló en todo diciembre adquisiciones de dólares por unos u$s500 millones.

Para los economistas, estos datos alentadores son estacionales y la situación profunda de las reservas del Banco Central sigue siendo preocupante.

Hoy la entidad monetaria informa reservas brutas por encima de los u$s39.000 millones, pero el dinero concreto y líquido que posee para hacer frente a los compromisos y pagos al exterior sería inferior a los u$s3.000 millones.

Por lo pronto, todas las apuestas del Gobierno son "aguantar" hasta cerrar el acuerdo con el FMI, que le aportaría fondos frescos a las arcas estatales, y también hasta marzo/abril, cuando comience la liquidación de la cosecha gruesa que, dicho sea de paso, los commodities hoy afrontan precios internacionales atractivos.

Las dudas de varios expertos están enfocadas en ver si las autoridades tendrán el tiempo suficiente en esperar el ingreso masivo de divisas, y si en este contexto pueden sostener el precio del dólar.

"La situación de las reservas internacionales reviste extrema prudencia. Es que cuando hablamos de ellas destacamos las netas, porque representan las reservas genuinas y propias del Banco Central", afirma a iProfesional Iván Cachanosky, economista jefe en la Fundación Libertad y Progreso.

Por otro lado, aclara que las reservas brutas también contabilizan dólares que no le pertenecen al BCRA, como por ejemplo incluye a los: encajes; el swap con China; obligaciones con organismos internacionales y depósitos del Tesoro Nacional.

En cuanto a las últimas compras de divisas de la autoridad monetaria, Cachanosky es contundente: "Las intervenciones del mercado cambiario se accionan mediante reservas netas, y es por esto que son un buen termómetro de cuánto se intervino para mantener un tipo de cambio conectado a un ´respirador artificial´".

Por ello, cita que durante el 2020, el BCRA utilizó muchas reservas netas para mantener al tipo de cambio oficial sin que suba demasiado de precio.

"La realidad es que estas medidas, transitorias por cierto, están llegando a un límiteque es, naturalmente, la cantidad limitada de reservas", alerta el economista.Las reservas netas del Banco Central siguen estando cerca de cero.

Dólares netos disponibles

Según los cálculos de la Fundación Libertad y Progreso, las reservas internacionales netas comenzaron el año pasado cerca de los u$s12.600 millones, pero luego han ido cayendo hasta los actuales u$s3.000 millones aproximadamente, siendo el aspecto que "significativamente más atención demanda".

Por otra parte, otro dato a considerar es que las reservas internacionales brutas iniciaron el 2020 en u$s44.839 millones, pero ahora arrancan el nuevo año en torno a los u$s39.200 millones.

"Si bien bajaron, por el momento sus niveles no son de urgencia", opina Cachanosky.

Aunque alerta: "Ahora, la situación se complejiza cuando entendemos que no todas las reservas netas se encuentran en dólares".

Es decir, se refiere a que el Banco Central posee oro y DEGs (Derechos Especiales de Giro), que son herramientas que "no sirven para intervenir rápidamente con dólares en el mercado, por lo menos en el corto plazo".

Es por ello que las reservas internacionales "netas de rápida disponibilidad" son, en definitiva, los dólares netos a los que se les descuentan el oro y los DEGs.

"Aquí es donde hasta hace pocas semanas la alarma fue encendida, puesto que estaba indicando un número cercano a cero. Hoy, ese número es negativo y, por ende, peor", enciende las luces amarillas Cachanosky.

En otras palabras, indica que en el corto plazo el BCRA "no tiene poder de fuego" para frenar el valor del dólar oficial, en caso de acelerarse la demanda, que hoy se encuentra contenida por el duro cepo cambiario.

Un cerrojo a la compra de moneda extranjera que permite adquirir menos de u$s200 por mes a aquellos ahorristas que puedan justificar con sus ingresos dicha operación, y a los que se les descuenta de dicho monto "permitido" los pagos de servicios y gastos que realizan con tarjetas en el exterior.

Al respecto, Juan Luis Bour, economista jefe de FIEL, sostiene que las reservas brutas menos los pasivos en moneda extranjera (DEG, encajes, y obligaciones con organismos) y menos los otros pasivos (swap con China y Banco de Basilea), son negativas por unos 900 millones de dólares.

"Tocaron un mínimo a fin noviembre (con el negativo de u$s1.956 millones) y se recuperaron algo en diciembre", grafica a iProfesional Bour.

En este sentido, acota que depende las variables que se tengan en cuenta para saber el nivel concreto de dólares disponibles por el Gobierno.

"Otra definición excluye otras obligaciones de pases y quedan en positivo en u$s2.914 millones. Pero otros las definen sin el oro (u$s3.672 millones), por ser poco líquido. En cualquier caso, las reservas están estabilizadas en nivel cercano a cero", explica Bour.

Por el lado de Lorena Giorgio, economista principal de la consultora Econviews, "las reservas netas siguen siendo positivas según nuestros cálculos".

Es decir, si se les restan a las reservas brutas los pasivos del BCRA, o sea, los encajes de depósitos en dólares, el swap con el Banco Central de China y préstamos del BIS, sostiene que las reservas netas quedan en unos 5.600 millones de dólares.

Aunque si a este número "le restamos también las tenencias que no pueden volverse líquidas con rapidez (oro, DEGs y aportes a organismos internacionales), las reservas netas líquidas son cero", confirma Giorgio, al igual que sus colegas.

Y aclara que, a diferencia de otras consultoras, que deducen DEGs y aportes de organismos internacionales brutos, y por lo tanto llegan a un número de reservas líquidas negativo, "nuestros cálculos deducen los montos netos".

Para el economista Diego Piccardo, también las reservas netas del BCRA están en el orden de los u$s2.900 millones, contando el oro y los Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI. "Si restamos estos dos rubros, las reservas netas de rápida disponibilidad pasan a estar en terreno negativo", dice.

Para completar que esta situación es muy peligrosa, ya que el Banco Central "no tiene mucho poder de fuego, y en caso de tener que intervenir en el mercado para frenar una suba del dólar oficial, tiene que vender el oro o los DEGs, o activar el Swap con China. El otro camino es endurecer aún más el cepo cambiario, con su consecuente impacto en la actividad y en la balanza comercial".Más allá que el BCRA sumó reservas en diciembre, en general su nivel de divisas es cada vez inferior.

Qué ocurrirá con las reservas

La pregunta que ronda en el mercado es qué ocurrirá en los próximos meses con este poco poder de fuego que tiene el Banco Central, y si el Gobierno podrá sostener la tensa calma actual hasta acordar con el FMI y hasta que le lleguen los dólares de la liquidación de los exportadores agrícolas.

Desde la visión de Bour, "se va a seguir con las restricciones, pero eso puede complicarse por varios frentes. Por un lado, porque limitan las importaciones de bienes, lo que frena la actividad. Por eso, la pregunta es si la pandemia pasa, ¿vuelve el turismo? Y allí tiene que subir el tipo de cambio".

Por lo que considera que esperar la cosecha es una "apuesta dudosa", porque los ingresos serán menores que en 2020, y la tasa de interés "no te da para estacionarte en pesos".

En resumen, estima que el Gobierno apelará a más restricciones y a seguir devaluando al ritmo de la inflación, ya que el deseo no es un salto discreto del tipo de cambio. "Y levantarán fuerte a las tasas de interés, nada muy novedoso", concluye Bour a iProfesional.

Para Cachanosky, existen otras alternativas para ser utilizadas por el Banco Central para sostener este nivel de reservas, como que podría transformar el oro y los DEGs en dólares genuinos "para poder adquirir algo más de municiones. Pero todo tiene un precio y, en este caso, lo paga la confianza", subraya.

Y completa: "El costo de utilizar el oro y los DEGs puede ser mayor al de no utilizarlos, porque se estaría dando la señal de que el BCRA estaría rascando sobre el final de la olla. Algo que podría generar una crisis de confianza, que ocasione una fuerte cobertura en los dólares paralelos".

En consecuencia, Cachanosky opina que queda un sólo interrogante que se vincula a que Argentina todavía no busca maneras sustentables de hacerse de dólares.

"A la vuelta de la esquina nos aguardan nuestras obligaciones y, con ellas, decisiones y responsabilidades que determinarán el futuro del país. Sería provechoso pensar en lo que viene y cómo generar ingresos que nos permitan vivir como deseamos", sentencia.

Desde la perspectiva de Giorgio, "no hay mucho margen para que el Banco Central compre reservas en 2021".

Y finaliza: "En enero, si avanzan las presiones sobre el tipo de cambio oficial, en línea con un recalentamiento de la inflación, seguramente vuelva el drenaje de reservas a un ritmo similar al de noviembre".

INFOBAE - Individuals differ in looks and knowledge. Also in needs and skills to satisfy them. The question is to agree to develop the individual skills that best address their shortages.

There are two alternative ways to resolve personal needs and skills disparities:

The first impulse is to seize the missing by force. Or deception, taught the fable of the raven and the fox. Through force or deception, some impose their will on others. They are actions with poor, uncertain, unsustainable results. It confirms the poverty of the majority of the peoples. Impositions destroy, they never create value.

The second, the way to overcome the cracks and conflicts of interest in a sustainable, predictable, progressive and creative way, is to agree and exchange personal surpluses and deficiencies. Free exchanges from impositions, unnecessary obstacles. That each party benefits because it gives something that it values ​​less than what it receives in return. And both win simultaneously. Voluntary exchanges, transactions, create value, explained notable economists.All production consists of exchanges of goods that are carried out by transferring rights over them

The miracle from which both parties benefit. They create value by satisfying, attending, different individual shortages. That vary in time. As they discover new skills, new needs arise and they agree to overcome deficits of some individuals with surpluses of others. A phenomenon recognized by the economist J. B. Say.

The production of goods generates varied rights. There are no rights that have not been assigned by others. All production consists of exchanges of goods that take place by transferring rights over them.

The graph outlines the average income per person for each of the countries in 2020. The vertical axis shows the average income for each country, in official dollars per inhabitant. It ranges from USD 250 to USD 110,000, per year and inhabitant, as conflicts and unresolved obstacles are freed. And on the horizontal axis, countries are accumulating by increasing level of average income. The differences between the extremes are surprising. That they are not caused by the shortcomings of some peoples or the greed of some or the laziness of others. The formula is that it is no secret knowledge.

No undue sacrifice is required. On the contrary, the recipe is to achieve the greatest satisfaction from people. As long as they manage to agree on activities that are freer of obstacles, income and wealth will increase. Freedom from interference to transactions, competition, is expanding the average income of nations. Argentina, with an average income of USD 8,433 at the official exchange rate, is now well behind, 32% below the world average. Failure of politicians and their voters. In 1980, the income of Argentines was almost triple the world average.

The miracle of the multiplication of wealth

It expands by extending agreements, establishing institutions-rules that smooth transactions. Institutions are general agreements, norms that facilitate business.

Although it is popular to recognize the contribution of technological inventions, the agreements, the new institutions, gave the greatest impetus to the progress of humanity. Credit explodes transactions, displacing uncertainties, obstacles, and barter. Politics has been overtaking the violation of wills.

Units of measurements, languages, norms, laws, governance continually open to more precise and precious transactions. Competitive individual ownership unleashes creative forces when recognized, driving revenue.

Negotiating reciprocal shortages increases income, the value of assets, encouraging training, education, in the trades that best suit each one, according to the competition of transactions. Each person specializes in what is most advantageous for themselves Negotiating reciprocal shortfalls increase income, the value of assets, encouraging training, education, in the trades that best suit each one, according to the competition of transactions (EFE)
Negotiating reciprocal shortages increase income, the value of assets, encouraging training, education, in the trades that best suit each one, according to the competition of transactions (EFE)

Creating more value is the indirect method. Through private businesses, each individual is perfected in meeting the desires of others. And so others attend to their own needs, as long as they give themselves credit. Confidence in the certainty of contracts measures the volume of transactions, markets and the wealth of nations.

On the contrary, inflation and uncertainty hold back contracts. The certainty is dimensioning networks of exchanges of individuals who go out of their way to care for others. The cooperation of the whole, encouraged by their individual interests, achieves the greatest possible satisfaction, the more free of artificial impediments. The trust, certainty, of individual relationships and contracts is the greatest determinant of income and asset wealth. The creation of greater value is the indirect method. Through private businesses each individual is perfected in the attention of other people's desires

Politics, the organization of the State and institutions should ensure that exchanges are voluntary, freer from impositions that twist individual wills. The information networks and media, education and justice should be in charge of preventing impositions contrary to personal wishes, since they reduce the satisfaction of the population. The wealth, the income of the countries, reflects the freedoms of unwanted impositions. The greater the impositions, the greater the poverty. Taxation does not refer only to tax burdens but to all frustrating limitations of individual transactions. A State can collect high taxes with the consensus of the population and satisfaction of the services provided.

The economic history of the last 200 years

In 1820, the current Argentine territory was occupied by 530,000 inhabitants. A desert with endless confrontations, which, with the Constitution, 1853/60, inspired by J. B. Alberdi, with the support of the winners of Caseros, was transforming into spaces of Freedom, Apertura, Encounter. Individual rights.

The data show the following demographic evolution: 1.9 million inhabitants, in 1869 (33% immigrants); 3.4 million inhabitants in 1890, and 7.7 million in 1913, with the highest income in the world. The commitment and validity of laws and contracts in Argentina dazzled humanity, "making America" ​​became the motto of immigrants and settlers.

In stark contrast, in the last 40 years, individual incomes fell by less than half and poverty reaches half of Argentines.

While the rest of humanity had the opposite movement: it reduced its poor, from 40% to less than 9 percent.

(Especial para NA) -- El 2020 será recordado como el año en que nuestro barco "Argentina", que ya estaba en estado crítico, padeció el huracán "Pandemia".
Por suerte, no parece probable que en 2021 asistamos a su hundimiento.
Navegaremos por mares internacionales sumamente favorables casi todo el año.
Los excesos de liquidez generados por los bancos centrales de los países desarrollados, para contrarrestar el impacto negativo del Covid-19 en la economía, no solo aumentan el financiamiento en el mundo, sino que deprecian sus monedas.
Así que, lo primero incrementará la demanda externa y lo segundo aumentará los precios de nuestras exportaciones que cotizan en esas monedas duras.
Es cierto que la sequía regional afectará negativamente la cosecha del segundo trimestre; pero también lo es que colabora al alza de las cotizaciones de los granos afectados.
Sin embargo, la fuerte suba de precios llevará a las ventas externas a rondar los valores de 2019.
La reactivación que observamos este último tiempo, ha sido consecuencia de dejar trabajar a personas y empresas que durante la cuarentena más estricta se les prohibió hacerlo; lo que continuará durante buena parte de 2021.
Con un acuerdo con el FMI, que quite ese factor de incertidumbre, y el favorable viento internacional, el barco seguirá a flote y avanzando; pero cada vez con menor fuerza.
Sería un error por parte del gobierno confundir esta realidad con la de un navío que está en condiciones ideales y emprende un raudo y largo viaje.
Esto ya lo vivió Cambiemos que, a partir de anunciar que haría las reformas estructurales necesarias para reparar el averiado barco, logró salir poco traumáticamente del cepo; lo que, sumado a la solución del problema de los holdouts en Nueva York, logró generar vientos muy favorables.
El aumento de la credibilidad, es decir del crédito, le permitió mantener la nave a flote sin arreglar los problemas estructurales que esta tenía.
Sin embargo, en 2018, arreció la tormenta de la fuga de capitales, que no es otra cosa que la pérdida de credibilidad de argentinos y extranjeros en que "Argentina" podía mantenerse a flote.
Por eso, se lanzaron a los botes salvavidas a huir del desastre.
El gobierno tiene que aprender de la historia. Si aprovecha la actual reactivación para implementar un plan para arreglar "Argentina", con un detallado programa de reformas estructurales y se pone manos a la obra, el 2021 será el inicio de un largo y veloz viaje al desarrollo.
Si no, será solo un período de calma en el que podrá disfrutar la brisa por un tiempo; pero, al igual que la tripulación anterior, pronto verán que el barco hace agua y se termina hundiendo.

LA MAÑANA ONLINE - El licenciado Diego Piccardo, economista de la Fundación “Libertad y Progreso”, aseguró que de acuerdo al Indice de Precios al Consumidor que releva esa entidad, la tasa de inflación mensual de diciembre se ubicaría en un 3,2%, como marcó el IPC del Instituto Nacional de Estadística y Censos para noviembre de 2020, pero con una variación en la composición de ese indicador.

En este sentido, el experto precisó que el Capítulo “Alimentos y Bebidas No Alcohólicas”, que afecta a los sectores más vulnerables, subió con respecto al promedio de noviembre.

“El mes anterior, ‘Alimentos y Bebidas No Alcohólicas’ aumentó un 2,7%; y a pocos días de terminar diciembre nosotros relevamos que el incremento de este Capítulo se ubicó por encima del 3%. Si bien el IPC mensual va a ubicarse en un número similar al de noviembre, es posible que el indicador referido a los alimentos suba por encima del Indice General”, explicó Piccardo a La Mañana.

Asimismo, el profesional advirtió que los productos que más aumentaron dentro del Capítulo “Alimentos y Bebidas No Alcohólicas” fueron los cortes cárnicos, que se incrementaron en un número cercano al 10%.

En otro orden, el especialista dijo que según “Libertad y Progreso”, la tasa de inflación anual de 2020 llegaría a entre un 31,1% y un 35,5%; y estimó que el IPC anual de 2021 sería superior al 50%, a raíz de la cantidad de emisión monetaria registrada en 2020, y a la que se realizará este año, debido a que la gestión nacional financiará el 60% del déficit del Estado.

Piso

A continuación, Piccardo detalló que las tasas mensuales de noviembre y diciembre de 2020 marcarán un “piso” para la inflación mensual de enero, febrero y marzo de 2021, por lo cual en el primer trimestre, el IPC mensual podría superar el 4%. “A partir de febrero, cae la demanda de pesos, y es probable que la suba de precios se ‘acelere’ un poco más. La inflación de 2021 va a dar mucho que hablar, y será uno de los principales problemas que va a tener el Gobierno nacional, en un año de elecciones”, evaluó.

“La gestión nacional extendió el ‘congelamiento’ de las tarifas de energía eléctrica para poder ‘anclar’ algunos precios, pero en algún momento va a tener que actualizar los valores; y esto tendrá un impacto en el Indice de inflación. De lo contrario, habrá menos inversiones energéticas y vamos a volver a los cortes de luz que existieron durante el kirchnerismo y durante los primeros años del macrismo”, aseveró Diego Piccardo.