IPROFESIONAL - Un reporte de la consultora económica Ecolatina advirtió que el mercado cambiario se encuentra al "filo de la navaja", ya que "si la demanda de divisas no cede en el corto plazo, un salto del dólar podría ser tan costoso como inevitable".

El informe titulado "No hay razones para devaluar. Tampoco reservas", estimó que el Banco Central sacrificó más de u$s1.600 millones de reservas para contener a la divisa en septiembre -de los cuales u$s600 millones fueron en la segunda mitad del mes, luego del endurecimiento de cepo- y más de u$s900 millones en octubre.

En este sentido, alertó que las reservas de libre disponibilidad perforaron los u$s5.400 millones en la última semana, y alcanzaron un mínimo desde comienzos de 2016. En consecuencia, un salto del dólar aceleraría la inflación y profundizaría todos los problemas que arrastra la economía, de acuerdo con el estudio de Ecolatina.

Dólar y devaluación: qué dice el duro informe de Ecolatina

La consultora indicó que "luego de la reestructuración de la deuda, el gobierno sacrificó demasiadas Reservas en un contexto de elevada liquidez, apostando a una mejora de la confianza casi "mágica", que lamentablemente no llegó".

Durante octubre, licitaciones del Tesoro y aumento de la tasa de interés de pases mediante, se adoptaron algunas medidas que buscaban achicar el exceso de oferta de pesos actual. En tanto, estos cambios llegaron tarde y en magnitudes acotadas.Dólar y devaluación: qué dice el duro informe de Ecolatina

El tiempo corre y el poder de fuego del Banco Central sigue agotándose. "No hay razones para devaluar; tampoco Reservas para contener una corrida", adelantó Ecolatina.

La consultora también advirtió que "una devaluación agravaría los problemas, pero extremar el cepo también: un círculo vicioso, del cual parece imposible salir por arriba a esta altura", apuntó.

Las Reservas de libre disponibilidad "están en mínimos desde 2016 y que, si no aparece una fuente adicional de dólares para "quemar" en el mercado o la demanda de divisas no se relaja rápidamente -dos cosas que parecen poco probables-, un salto del tipo de cambio será inevitable", concluyó.

Dólar blue: cotización

El dólar blue cerró el viernes pasado con una nueva baja y se ofreció a $169 para la punta vendedora en cuevas del microcentro porteño, tras cinco jornadas de bajas consecutivas y a 26 pesos menos que el cierre del viernes pasado. 

Esto se dio luego de que el ministro de Economía, Martín Guzmán, ratificara que no habrá una devaluación del tipo de cambio oficial.

En ese contexto, los inversores miraron de cerca las cotizaciones bursátiles. 

El dólar contado con liquidación se ubicó en $147,70 (baja de 2,3% en la jornada).

Por su parte, el dólar Bolsa, o MEP, cotizó en torno a los $143,23 (-0,6%).

Como se señaló más arriba, el dólar blue se ofreció a $169 en cuevas del microcentro porteño.¿Cuál es el comportamiento del dólar blue?

A su vez, en el segmento mayorista, la divisa estadounidense cerró la rueda a $78,32, siempre bajo la atenta vigilancia del Banco Central (BCRA).

En el mercado oficial minorista, la moneda norteamericana operó a un promedio de $83,90 en agencias y bancos de la city porteña, por lo que el dólar ahorro, que se calcula con el recargo del 30% del impuesto PAÍS más el 35% del impuesto a las ganancias, se vendió alrededor de los $138,43.

Según la habitual encuesta que realiza el Banco Central entre las principales entidades financieras que operan en la City, estas fueron las cotizaciones de venta del dólar oficial minorista:

- Galicia: $84

- Nación: $83,50

- ICBC: $84

- Supervielle: $84

- Santander: $84

- Patagonia: $84,25

- Macro: $83,50

- Itaú: $84

El dólar blue, que se ubicó en los $169, no tiene una cotización oficial, sino que su valor sale del promedio de cotización en lugares de cambio extraoficial.

Por su parte, el riesgo país de la Argentina se sitúa en los 1.482 puntos básicos.

Así saltaron los distintos tipos de dólar en toda la cuarentena

La cuarentena dejó muchos cambios sociales y económicos, en los que el dólar se transformó en una figura estelar.

Es que desde que comenzó el confinamiento a mediados de marzo por el covid-19, la actividad sufrió un serio freno. A ello se le sumó la influencia de las medidas políticas, una inflación sin freno e incertidumbres diversas para los inversores.

El resultado obtenido fue una evidente alza en las cotizaciones de los distintos tipos de cambio que conviven y se utilizan para los distintos sectores hoy en Argentina.

Así les fue a los diferentes tipos de dólar desde el inicio de la cuarentena, a fines de marzo: 

1. Dólar ahorro: +62%

Incluso, el billete oficial, tal como figura con su valor de referencia en el Banco Central, sólo puede ser conseguido por importadores y liquidaciones en el segmento mayorista. 

En las pizarras figura el restringido dólar minorista, al que le deben agregar los impuestos implementados para encarecer su acceso. Primero fue el 30% del impuesto PAÍS en diciembre pasado, y desde el último septiembre, en plena pandemia, se agregó el 35% de adelanto del impuesto a las Ganancias.

Es decir, el precio del dólar oficial minorista utilizado para ahorrar o para las transacciones con tarjetas de crédito y débito con el exterior, comenzó la cuarentena en torno a $85 y ahora ya cotiza a casi $138. Cifra que representa un incremento de 62% en poco más de siete meses.

2. Dólar blue: +121% 

El mayor aumento experimentado entre "los distintos dólares" que se utilizan en la economía argentina es encabezado por el informal o blue, que en el inicio de la cuarentena, se negociaba a $83, pero con los ruidos políticos, mayores restricciones cambiarias e incertidumbre económica, fue ascendiendo hasta llegar días atrás a los $195. Luego descendió unos pesos hasta los actuales $184.

A modo de graficar esta escalada, en unos siete meses trepó 121% su valor en las cuevas.El precio del dólar blue pegó el mayor salto de todas las referencias cambiarias durante la cuarentena.

3. Dólares contado con liquidación: +82%

Además de este comportamiento en el blue, la repercusión directa del ascenso en los precios se evidenció en las referencias cambiarias directas que se utilizan para fijar el valor informal, que son las operaciones que permiten conseguir dólares en la Bolsa de Comercio. Aquí se hace alusión a transacciones que también son libres, debido a que mayormente intervienen compradores y vendedores privados.

En los llamados contado con liquidación (CCL) y el dólar Bolsa (o MEP) se adquieren divisas por medio de la compra y venta de bonos y acciones que cotizan en pesos y dólares.

El contado con liquidación surge de comprar un bono o acción contra pesos en el mercado local, y venderlo en el exterior en dólares.

"Esta operatoria siempre ha existido, sólo que en momentos donde no había cepo, por una cuestión de arbitraje, la cotización era similar al del mayorista oficial, aunque siempre fue menos eficiente porque realizarla implica pagar comisiones por la compra/venta de los títulos usados", resume Roberto Geretto, economista jefe del banco mayorista CMF.

El valor del "conta con liqui" comenzó la cuarentena, a mediados de marzo, a un valor implícito de $91,6 y de a poco fue subiendo hasta alcanzar un máximo de $169 pocos días atrás. Hoy está en $166,7. En resumen, en estos siete meses y días llego a ascender hasta 82%.

Según Geretto, por una cuestión de naturaleza en su determinación, este tipo de cambio bursátil "siempre va a ser alto", ya que las exportaciones se liquidan en el MULC (mercado oficial), mientras que en el contado con liquidación se canalizan las dolarizaciones de portafolio.

"De ese modo, mientras que en el MULC se tiene una oferta genuina de divisas, en el conta con liqui no, salvo en el caso que haya más flujo de ingreso de capitales con pesificación de las carteras de inversión", finaliza el experto.

4. Dólar MEP: +72%

Por el lado del dólar Bolsa o MEP, es un tipo de cambio dólar similar al contado con liquidación, la única diferencia es que la compra y venta de los títulos se realizan solamente en el mercado local. Es decir, tanto los pesos como los dólares se debitan y acreditan en cuentas bancarias locales. Por tanto, es un "argendólar".

"Usualmente, el dólar MEP cotiza por debajo del contado con liquidación, que es un dólar divisa y que se encuentra a resguardo en un banco del exterior", aclara Geretto.

A mediados de marzo el MEP estaba $91,4, hoy, en cambio, ya alcanzó los $157. O sea, avanzó en cuarentena cerca de 72 por ciento.Los distintos tipos de cambio fueron subiendo de precio a lo largo de la cuarentena.

Dólar: causas del salto de cuarentena

En definitiva, las condiciones generadas por la cuarentena y la profundización de algunos problemas ya existentes generaron que el tipo de cambio suba de precio en todos sus niveles. 

"El aislamiento social preventivo y obligatorio (ASPO) constituyó una plataforma de lanzamiento para el aumento de las cotizaciones de los distintos tipos de cambio. La relativa calma cambiaria que se advertía hasta promediar la segunda quincena de marzo comenzó a desperezarse semana a semana, hasta convertirse en una convulsión que perturba tanto a las autoridades como a los agentes económicos", resume a iProfesional el economista Andrés Méndez de la consultora AMF economía.

A su entender, el mercado cambiario fue sufriendo las "mutaciones" que caracterizaron a este período de aislamiento con "inevitables consecuencias".

"Por un lado, la propia dinámica de la pandemia obligó a una agresiva política de financiamiento de las cuentas públicas a través del Banco Central, que implicó una creación de dinero primario equivalente al 80% del stock existente al aplicarse el aislamiento. Una conducta que se tradujo en una mayor cantidad de pesos para un stock de reservas internacionales que tendió a contraerse", detalla Méndez.

A ello, agrega que se le sumó un coctel entre una mayor cantidad de pesos y una menor oferta de divisas, que terminó elevando las cotizaciones libres.

Otra de las causas que fue clave en el incremento de los precios de los distintos dólares fue que el rol oferente se fue extinguiendo por la falta de turismo del exterior y caída de exportaciones, algo que fue "suplantado con creces a través de los compradores de dólar ahorro que fueron aprovechando la ´brecha´ entre el tipo de cambio oficial y el libre para obtener una ganancia", señala Méndez.La falta de reservas en el Banco Central generó que aumenten los precios de los "distintos tipos" de dólar.

El problema es que, para los expertos consultados por iProfesional, el goteo de las reservas obligó a un nuevo cambio de timón a las autoridades, que se observaron en las incontables restricciones, fundamentalmente, a los demandantes de dólares oficiales.

El mayor apriete del cepo cambiario a mediados de septiembre pasado llevó a que más cantidad de gente se vuelque a las plazas libres, tanto a la Bolsa de Comercio como a la plaza informal.

Para Natalia Motyl, economista de la Fundación Libertad Y Progreso, en los próximos meses proyecta una ampliación entre el mercado oficial y los paralelos.

"Vemos un contado con liquidación que va a estar por debajo del blue, aunque la diferencia no va a ser muy grande. La flexibilización de la cuarentena provocó que muchos comiencen a volcarse al dólar, un activo más seguro; luego de que desde abril habían atesorado pesos por cuestiones precautorias", afirma.

Y concluye: "Recordemos que el incremento de la emisión monetaria con picos del 90% interanual en todo este tiempo, también se va a sentir ahora. Todos esos pesos excedentes van a parar a los mercados paralelos".-

IPROFESSIONAL - A report by the economic consultancy Ecolatina warned that the foreign exchange market is on the "razor's edge", since "if the demand for foreign currency does not give way in the short term, a jump in the dollar could be as expensive as inevitable" .

The report titled “There are no reasons to devalue. Neither reserves ", he estimated that the Central Bank sacrificed more than US $ 1,600 million of reserves to contain the currency in September -of which US $ 600 million were in the second half of the month, after the tightening of stocks- and more than $ 900 million in October.

In this sense, he warned that freely available reserves pierced US $ 5.4 billion in the last week, and reached a minimum since the beginning of 2016. Consequently, a jump in the dollar would accelerate inflation and deepen all the problems that drag economics, according to the Ecolatina study.

Dollar and devaluation: what the harsh Ecolatina report says
The consulting firm indicated that "after the debt restructuring, the government sacrificed too many Reserves in a context of high liquidity, betting on an almost" magical "improvement in confidence, which unfortunately did not come".

During October, Treasury tenders and an increase in the interest rate on repos through, some measures were adopted that sought to reduce the current excess supply of pesos. Meanwhile, these changes came late and in limited magnitudes: Dollar and devaluation: what the harsh Ecolatina report says Dollar and devaluation: what the harsh Ecolatina report says

Time is running out and the firepower of the Central Bank continues to run out. “There are no reasons to devalue; Neither does Reserves to contain a bullfight ”, Ecolatina said.

The consultant also warned that "a devaluation would aggravate the problems, but also extreme the stocks: a vicious circle, from which it seems impossible to get out of the top at this point," he said.

Free Availability Reserves "are at their lowest since 2016 and if an additional source of dollars to" burn "does not appear in the market or the demand for foreign currency does not relax quickly -two things that seem unlikely-, a jump from exchange rate will be inevitable ", he concluded.

Blue dollar: quote
The blue dollar closed last Friday with a new low and was offered at $ 169 for the selling point in caves in downtown Buenos Aires, after five consecutive days of losses and at 26 pesos less than last Friday's closing.

This occurred after the Minister of Economy, Martín Guzmán, ratified that there will be no devaluation of the official exchange rate.

In that context, investors looked closely at stock prices.

The dollar counted with liquidation was located at $ 147.70 (2.3% drop on the day).

For its part, the stock market dollar, or MEP, traded around $ 143.23 (-0.6%).

As noted above, the blue dollar was offered at $ 169 in caves in downtown Buenos Aires. What will the behavior of the blue dollar be? What is the behavior of the blue dollar?

In turn, in the wholesale segment, the US currency closed the wheel at $ 78.32, always under the watchful eye of the Central Bank (BCRA).

In the official retail market, the North American currency operated at an average of $ 83.90 in agencies and banks of the city of Buenos Aires, so the dollar saved, which is calculated with the surcharge of 30% of the PAÍS tax plus 35% of the income tax, it sold for around $ 138.43.

According to the usual survey carried out by the Central Bank among the main financial entities that operate in the City, these were the sale prices of the official retail dollar:

• Galicia: $ 84
• Nation: $ 83.50
• ICBC: $ 84
• Supervielle: $ 84
• Santander: $ 84
• Patagonia: $ 84.25
• Macro: $ 83.50
• Itaú: $ 84

The blue dollar, which stood at $ 169, does not have an official price, but its value leaves the average price in places of unofficial exchange.

For its part, Argentina's country risk stands at 1,482 basis points.

This is how the different types of dollars jumped throughout the quarantine
The quarantine left many social and economic changes, in which the dollar became a star figure.

It is that since the confinement began in mid-March by the covid-19, the activity suffered a serious brake. To this was added the influence of political measures, unbridled inflation and various uncertainties for investors.

The result obtained was an evident rise in the prices of the different exchange rates that coexist and are used for the different sectors today in Argentina.

This is how different types of dollars have done since the quarantine began, at the end of March

1. Dollar for saving: + 62%

Even the official ticket, as it appears with its reference value in the Central Bank, can only be obtained by importers and settlements in the wholesale segment.

The blackboards show the restricted retail dollar, to which they must add the taxes implemented to make access more expensive. First it was the 30% of the PAÍS tax last December, and since last September, in the midst of the pandemic, the 35% advance of the Income tax was added.

That is, the price of the official retail dollar used to save or for credit and debit card transactions abroad, began the quarantine at around $ 85 and is now trading at almost $ 138. This figure represents a 62% increase in just over seven months.

Dollar blue: + 121%

The largest increase experienced among "the different dollars" used in the Argentine economy is led by the informal or blue, which at the beginning of the quarantine, was trading at $ 83, but with political noise, greater exchange restrictions and economic uncertainty , it was ascending until arriving days ago to $ 195. Then it dropped a few pesos to the current $ 184.

By way of graphing this escalation, in about seven months its value in the caves rose 121%. The price of the blue dollar made the biggest jump of all the exchange references during the quarantine. The price of the blue dollar hit the biggest jump of all the currency references during quarantine.

Dollars counted with settlement: + 82%

In addition to this behavior in the blue, the direct impact of the rise in prices was evidenced in the direct exchange references that are used to set the informal value, which are the operations that allow obtaining dollars in the Stock Market. Here, allusion is made to transactions that are also free, since mostly private buyers and sellers are involved.

In the so-called cash settlement (CCL) and the stock market dollar (or MEP), currencies are acquired through the purchase and sale of bonds and shares that are priced in pesos and dollars.

Cash with settlement arises from buying a bond or share against pesos in the local market, and selling it abroad in dollars.

“This operation has always existed, only that at times when there was no stocks, due to arbitration, the price was similar to that of the official wholesaler, although it was always less efficient because carrying it out implies paying commissions for the purchase / sale of used securities. ”Sums up Roberto Geretto, chief economist at CMF wholesale bank.

The value of the "conta con liqui" began the quarantine, in mid-March, at an implicit value of $ 91.6 and gradually rose to a maximum of $ 169 a few days ago. Today it is at $ 166.7. In summary, in these seven months and days I have risen to 82%.

According to Geretto, due to a question of nature in its determination, this stock exchange rate "will always be high", since exports are settled in the MULC (official market), while dollarizations are channeled in cash with settlement. portfolio.

"In this way, while in the MULC there is a genuine supply of foreign currency, in the account there is liquidity, except in the case that there is more inflow of capital with pesification of investment portfolios", concludes the expert.

Dollar MEP: + 72%

On the side of the stock market dollar or MEP, it is a dollar exchange rate similar to the cash settlement, the only difference is that the purchase and sale of the securities are made only in the local market. That is, both pesos and dollars are debited and credited to local bank accounts. Therefore, it is an “argendólar”.

"Usually, the MEP dollar trades below the cash with settlement, which is a dollar currency and that is sheltered in a foreign bank", clarifies Geretto.

In mid-March the MEP was $ 91.4, today, on the other hand, it already reached $ 157. That is, it advanced in quarantine about 72 percent. Different exchange rates were increasing in price throughout the quarantine. Different exchange rates were increasing in price throughout the quarantine.

Dollar: causes of the quarantine jump

Ultimately, the conditions generated by the quarantine and the deepening of some already existing problems caused the exchange rate to rise in price at all levels.

“The preventive and compulsory social isolation (ASPO) constituted a launching pad for increasing the prices of the different exchange rates. The relative exchange rate calm that was noticed until the middle of the second half of March began to stretch week by week, until it became a convulsion that disturbs both the authorities and the economic agents ”, the economist Andrés Méndez from the AMF consultancy summarizes to iProfessional economy.

In his view, the exchange market was undergoing the "mutations" that characterized this period of isolation with "inevitable consequences."

“On the one hand, the very dynamics of the pandemic forced an aggressive policy of financing public accounts through the Central Bank, which implied a creation of primary money equivalent to 80% of the existing stock when isolation was applied. A behavior that resulted in a greater amount of pesos for a stock of international reserves that tended to contract, ”Méndez details.

To this, he adds that a cocktail was added between a greater amount of pesos and a lower supply of foreign currency, which ended up raising free prices.

Another of the causes that was key in the increase in the prices of the different dollars was that the offering role was extinguished due to the lack of tourism from abroad and the fall in exports, something that was "more than supplanted by the buyers of dollar savings that were taking advantage of the 'gap' between the official exchange rate and the free exchange rate to obtain a profit ”, points out Méndez. The lack of reserves in the Central Bank led to an increase in the price of the The lack of reserves in the Central Bank caused the prices of the “different types” of dollars to rise.

The problem is that, for the experts consulted by iProfesional, the dripping of the reserves forced a new change of direction to the authorities, which were observed in the countless restrictions, fundamentally, to the applicants of official dollars.

The greater tightening of the exchange rate hold in mid-September led to more people turning to free places, both in the Stock Market and in the informal market.

For Natalia Motyl, economist at the Fundación Libertad Y Progreso, in the coming months she plans an expansion between the official market and the parallel markets.

“We see a cash settlement that is going to be below blue, although the difference is not going to be very big. The easing of the quarantine caused many to start turning to the dollar, a safer asset; after they had hoarded pesos since April for precautionary reasons, "she says.

And she concludes: “Let us remember that the increase in monetary issuance with peaks of 90% year-on-year in all this time, is also going to be felt now. All those excess pesos go to the parallel markets ”.

GRUPO PROVINCIA . Un eventual triunfo del candidato demócrata, Joseph Biden, en los Estados Unidos podría llevar "alguna tranquilidad en los mercados" argentinos y representar un signo "positivo en el corto plazo", consideró Natalia Motyl, economista de la Fundación Libertad y Progreso.

Según sostuvo, la Argentina tiene "problemas estructurales" que resolver en un escenario en el que el sistema financiero es "vulnerable", por lo que una derrota de Donald Trump solo implicaría beneficio en el corto plazo.

"Vamos a ver alguna tranquilidad en los mercados y en el riesgo país", pronosticó la economista, mientras evaluó que "Biden va en la línea ideológica del actual Gobierno" de la Argentina. "Algo positivo puede haber en el corto plazo", estimó, pero aclaró que "no cambia las reglas de juego a las que está sometida la Argentina, que se encuentra bajo una crisis de confianza muy importante".

Según analizó, "Biden no tiene mucho interés en lo que es la región latinoamericana, mientras que para Trump era una cuestión estratégica".

insistió: "Se va a enfocar en lo políticamente correcto. Creo que se va a mantener más al margen". "Uno de los países que mejor va a quedar parado y va a intentar mantener su posición será China, y puede llegar a hacer algún acuerdo que nos termine beneficiando y ayudar a nuestra recuperación, aunque no será suficiente para solucionar los problemas que tenemos", señaló. 

IVAN CACHANOVSKY EN EL PRIMERO DE LA MAÑANA. La recuperación es debido a una gran caída pero aún estamos muy abajo de la prepandemia.

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