Agustín Etchebarne, estuvo en ‪@A24com‬ dialogando sobre los últimos movimientos del dólar. El economista opina que este aumento del dólar se debe al año electoral y desarme de letras, pero no es preocupante, este repunte no parece ir a precios. 

Agustín Etchebarne con Silvio Sacomani analiza el sistema financiero y las tasas de interés.

PERFIL El economista, Agustín Monteverde, en comunicación con Canal E, analizó el impacto del desarme de las LEFI, el nuevo esquema de tasas de interés y las tensiones entre el sistema bancario y el Gobierno.

Respecto al salto de tasas tras el desarme de las LEFI, Agustín Monteverde explicó: “Creo que lo que ocurrió tiene que ver con que los bancos realmente no reaccionaron en tiempo y forma al esquema de desaparición de las LEFI”. Luego, detalló que, inicialmente, “se les ofreció un menú, el cual no aceptaron” y eso llevó a un comportamiento errático de la tasa: “Recordemos que la tasa se fue al piso, luego tuviste la contraola y de golpe la tasa vuela”.

Se estima que las tasas se irán reacomodando

Aunque el aumento fue significativo, señaló que, “la tasa tomó altura y tan rápido como tomó altura se ha precipitado de vuelta un escalón más alto, pero pegó otra caída violenta”. Según desarrolló, se trata de “reacomodamientos que van a ir reduciendo su volatilidad” y que, eventualmente, “la tasa se va a ir acomodando a valores consistentes con la situación”.

Sobre el posible impacto en la economía real, Monteverde afirmó: “Yo no veo un impacto importante para la actividad económica, por lo menos hasta ahora. No lo veo mientras esto quede en un salto que fue durante un par de semanas”.

La nueva lógica que deberán incorporar los bancos

También cuestionó la estrategia bancaria anterior de financiar al Estado: “Se acabó esto de prestar por un día y, además de todo, en el tiempo, se tiene que acabar el de prestarle al Tesoro”. Sobre la misma línea, añadió: “El rumbo es la desaparición. Son todavía remezones de los pasivos remunerados de lo que estamos viviendo”.

El economista afirmó que los bancos deben cambiar su lógica: “Lo que tienen que entender los bancos es que se acabó el tema de prestarle al Estado”. En este sentido, enfatizó: “Tienen que volver a ser banqueros. Van a tener que tomar algún curso, pero es volver a ser banquero”.

Con respecto a si el Gobierno ignoró las advertencias del sistema financiero, expresó: “Yo creo que los bancos desoyeron a la autoridad monetaria y a la autoridad económica del país”. A su vez, planteó que, “los bancos se tienen que acomodar a esa regla de juego”.

PERFIL En diálogo con Canal E, el economista Aldo Abram analizó la transición del sistema monetario tras el uso de las LEFIs y alertó sobre errores de implementación. "Las LEFIs tenían un fin que estaba dado por el plazo de vencimiento y que era lógico que lo tuviera", explicó Abram, destacando que estas herramientas financieras fueron fundamentales para evitar escenarios inflacionarios más críticos durante el gobierno anterior. "Fue un instrumento muy útil cuando se emitieron el año pasado", aseguró.

Según el economista, el Banco Central utilizó su acceso al crédito bancario para financiar al Estado sin recurrir exclusivamente a la emisión. "Eso gestó una bomba de tiempo que se desarmó el año pasado justamente usando las LEFIs", afirmó, añadiendo que el objetivo era asimilar el funcionamiento del BCRA al de un banco central de un país normal.

En ese contexto, se transferían pasivos del BCRA al Tesoro. "Pasémosela al Tesoro que es el que se la gastó y de paso le damos más solvencia al Banco Central", graficó. A través de las LEFIs, se cancelaron deudas remuneradas que los bancos mantenían con el BCRA, estableciendo una garantía de recompra por parte del Central.

"Eso es justamente el siguiente paso que dio el Banco Central, que fue, una vez que venzan las LEFIs, pasar a operar como un Banco Central normal", sostuvo. La idea era que los bancos invirtieran en letras del Tesoro sin intervención directa del BCRA.

Errores de coordinación y consecuencias en el mercado

El economista remarcó que el cambio de instrumentos no se realizó con la debida planificación. "Acá sí hubo un problema de coordinación", señaló, refiriéndose a la transición fallida cuando vencieron las LEFIs. Según detalló, el BCRA y el Tesoro dejaron "5 billones de pesos más de lo que necesitaban los bancos para sus encajes", generando un excedente monetario significativo.

Esto llevó a una caída en las tasas de interés, una migración de ahorristas al dólar y un intento tardío por parte del gobierno de corregir el desequilibrio. "El Tesoro salió con una licitación a destiempo", criticó Abram, y añadió que esa falta de coordinación "generó mucha incertidumbre".

"Las tasas de interés realmente ahora están más altas que antes de todo el desmanejo", aseguró. Para estabilizar el mercado, propuso que el Tesoro o el BCRA absorban el excedente de pesos con nuevas colocaciones o ventas de letras.

Además, sugirió un instrumento adicional: "Habilitar alguna ventanilla del Banco Central con una tasa de interés más cara que la normal de mercado", que permita a los bancos obtener liquidez en situaciones excepcionales, como sucede en los países desarrollados.

Finalmente, concluyó: "Claramente acá hubo una falta de coordinación... No entiendo por qué", insistiendo en que los instrumentos existían pero no se usaron a tiempo, afectando gravemente la estabilidad del sistema