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Se sinceran los activistas de la UVA: quieren defaultear la deuda

LOS MERCADOS - El minúsculo pero ruidoso grupo de activistas UVA se sacó por fin la careta. En el día de ayer, el diario Página 12 publicó una nota titulada “Deudores ahogados por los créditos UVA de Macri”. El título no puede ser más ilustrativo. Sugiere que hay una situación crítica de ciertos deudores, y que la culpa es de Macri. Nada puede sonar mejor a los oídos de la línea editorial del diario. Sorpresivamente para mí, quien escribió la nota se contactó conmigo para pedirme opinión y datos sobre el tema. Lamentablemente, solo se limitó a publicar unas pocas líneas de mi análisis y catalogarme como “Defensor del UVA”.créditos para viviendas Primera aclaración: yo no soy defensor del UVA como no soy defensor de la Sandía. La UVA es una unidad de cuenta indexada que sirve para dar y tomar crédito. La sandía una fruta que sirve para comer después de cenar o bien para hacerse un licuado en la playa. Ambas cosas son, existen, no merecen opinión. Sobre lo que sí tengo opinión es sobre los activistas de la UVA. Un grupo político que, sin representar al universo de los deudores hipotecarios UVA, van por ahí diciendo que están “ahogados” y que quieren cambiar su situación. En la nota en cuestión, al menos, se sinceran. Abiertamente sostienen que quieren estafar al acreedor que les prestó el dinero para comprarse la casa. Por si no me creen, cito textual de la nota:
La propuesta que presentarán es que no haya indexación de ningún tipo en el capital adeudado ni en las cuotas. Esto significaría directamente salir del sistema UVA, dado que de congelarse el capital, la deuda dejará de ser en UVA para ser en pesos.
En concreto: a estos señores (y señoras) les prestaron 10 manzanas, pero quieren devolver 10 papeles pintados de colores.

Pocos fundamentos

Para probar que la situación de los deudores UVA es de “ahogo”, la nota de Página 12 cita datos de un analista financiero que parece no entender las diferencias entre el valor nominal y el valor real de las cosas. Así, sostiene que:
Una persona que tomó un crédito de un millón de pesos, en marzo de 2016 pagaba una cuota de 7.915 pesos. La cuota 43, de octubre de este año, fue de 23.872 pesos. El saldo adeudado pasó de un millón de pesos a 2.792.853 pesos.
Visto así suena muy mal. Pero quedarse solo con esto es ignorancia o malicia. En primer lugar, porque lo que hay que mirar en una economía con inflación es el valor “real” de las cosas. Es decir, el valor nominal pero ajustado a la inflación. Es que si bien la cuota pasa de $ 7.915 a $ 23.872, el valor real es siempre es el mismo. En este caso, todos los meses se pagan 564 UVAs. (564 multiplicado por el valor del UVA en marzo de 2016 da $7.915, y multiplicado por su valor en octubre da $ 23.872). Claro que uno podría decir que el salario no subió lo mismo que la UVA, cosa que es incuestionablemente cierta. Ahora si uno mira la relación cuota / ingreso (cuánto del ingreso mensual del deudor se lleva el pago de la cuota de su crédito), esta pasó de 25% a 30% incluso habiendo sacado el crédito previo a la peor caída del salario real de los últimos cuatro años, enero de 2018. O sea, si tu ingreso mensual es hoy de $ 50.000, antes dedicabas $ 12.500 a la cuota y ahora $ 15.000 (en moneda constante). Es decir, tenés $ 2.500 menos para gastar en otras cosas que no sean la cuota del crédito.
Lo que se ve en el gráfico resulta de considerar una relación cuota ingreso inicial de 25%. Luego actualizar la cuota por el índice UVA y el salario por el índice de salarios promedio del INDEC.
Cuando se les pregunta a los activistas por este dato, responden: “Estamos sobreendeudados, hay casos que la relación cuota-ingreso pasó del 25 al 40 por ciento del salario”. Ahora para que esto sea cierto, tendríamos que hablar de una persona cuyo salario real haya caído nada menos que 38%. Esto está, sin dudas, fuera de todo promedio o dato oficial posible que uno pueda encontrar. ¿Podría haber pasado si dicha persona cambió de trabajo y obtuvo uno por un ingreso más bajo? Sí. Pero ya el universo de afectados es mucho menor.

La contabilidad no miente

Otro punto interesante es que según los últimos datos disponibles del Banco Central, “a agosto de un total de 102.377 financiaciones hipotecarias en UVA otorgadas a personas humanas en el sistema financiero (73% generadas por bancos públicos, 16% por privados nacionales y 11% por privados extranjeros), 623 se encontraban en situación irregular.” Es decir que del total de créditos hipotecarios UVA, solo el 0,6% de ellos está en situación irregular. Pero… si están tan ahogados, ¿cómo se explica esto? La contabilidad podría ayudarnos a entender. Es que ocurre que todos los deudores UVA, producto de la devaluación, han tenido una ganancia patrimonial indisimulable. Veamos los datos: Balance Contable al Momento 1 (enero 2017):
Activo Pasivo
USD 100.000 USD 80.000
Patrimonio Neto
USD 20.000
Balance Contable al Momento 2 (noviembre 2019):
Activo Pasivo
USD 80.000 USD 47.000
Patrimonio Neto
USD 33.000
Lo que muestran los cuadros de arriba es la situación patrimonial (medida en dólares) de un deudor UVA que tomó un crédito de USD 80.000 para comprar una casa de USD 100.000 en enero de 2017. En su momento, su patrimonio neto (es decir, su activo menos su pasivo, o su riqueza), era de USD 20.000. Trayendo esta situación al presente, y asumiendo que el valor del inmueble comprado cayó 20% producto de la crisis económica, la situación patrimonial del deudor UVA mejoró. Como el dólar subió mucho más que la UVA, el saldo deudor cayó 41,2%, el doble de lo que cayó su inmueble. Como consecuencia, su patrimonio neto subió un 65%. Obviamente, la situación es idéntica si se mide en pesos. Los deudores UVA querían tener una casa. Para ello obtuvieron un crédito. Hoy tienen su casa y pagan el crédito, que no se licúa con la inflación y cuya relación cuota ingreso se ha deteriorado producto de la caída del salario real. Ahora bien, el salario real le cayó a todos los argentinos. Pero no todos los argentinos tienen un inmueble en su poder, ni todos los argentinos tenían entre USD 50.000 y USD 100.000 dólares ahorrados para comprar una casa. Así que si el gobierno tuviera que  ayudar a alguien en esta mala situación económica, ¿por quién debería inclinarse? ¿Por quienes están en necesidades urgentes como salud y alimentación, o por quienes siendo de una clase media acomodada con acceso a crédito y una propiedad en su haber, mienten con los datos y quieren estafar a quienes les prestaron el dinero? La respuesta para mí es muy evidente. Pero lo que terminará ocurriendo en Argentina es que se terminará por ley rompiendo el contrato UVA. En definitiva, en este país nos caracterizamos por “combatir al capital”. Y recuérdese que tras 70 años de hacer eso, pasamos de ser un país rico a uno decadente, que es el hazmerreír del mundo.
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Metas de inflación: otras vez fuimos la excepción a la regla

EL ECONOMISTA - Por Diego Piccardo Analista de la Fundación Libertad y Progreso En 2016, Argentina anunció la implementación de una política monetaria que tuvo muchos éxitos en otros países, pero aquí no funcionó: hablamos de las metas de inflación. En este artículo vamos a comparar brevemente las experiencias de Argentina y Paraguay (uno de los varios casos exitosos) utilizando a las metas de inflación.Falta de empleo y pobreza Este esquema monetario es más profundo que el establecimiento de objetivos de inflación, sino que consiste en una estructura en la cual el banco central tiene que desenvolverse.   1- Esta estructura se basa en que el banco tiene que ser independiente, resistiendo presiones provenientes, principalmente, del Tesoro y los políticos y debe tener como principal objetivo el de reducir la inflación.   2- Segundo, la autoridad monetaria no debe tener como un objetivo secundario al tipo de cambio, dado que probablemente termine funcionando como ancla inflacionaria, aprecie el tipo de cambio y empeore la cuenta corriente.   3- Tercero, el banco debe tener una política de comunicación muy transparente y fluida con el público general para que se conozcan las metas y se sepa cuáles van a ser las herramientas que se van a utilizar para poder cumplirlas.   4- Por último, hace falta tener un sistema financiero saludable en donde los bancos no requieran ningún tipo de salvataje por parte del banco central que genere una gran expansión monetaria. Estas cuatro condiciones le brindan credibilidad al banco central para poder anclar las expectativas de los agentes a las metas de inflación.  
Paraguay implementó metas de inflación a partir de mayo de 2011, con una inflación interanual que rondaba el 10%, mientras que 8 años después el mismo dato marca que la inflación es del 2,43%. La pregunta que nos hacemos es por qué en Argentina las metas de inflación fueron un fracaso. Recordemos que Argentina implementó a las metas de inflación formalmente en 2017 con una inflación del 40% anual, con la idea de llevar la inflación a un dígito en 2019, objetivo que claramente quedó en el olvido. La primera diferencia a remarcar es dentro del ámbito fiscal, ya que por un lado Argentina tenía un déficit fiscal primario del 4,6% del PIB y no había intenciones en ese momento de corregirlo rápidamente, sino de una manera gradual, mientras que Paraguay sancionó la Ley de Responsabilidad Fiscal que, entre otras cosas, limitaba el déficit fiscal primario a 1,5% del PIB, disminuyendo el riesgo de una monetización del déficit presupuestario. Otra diferencia entre ambos países fue el punto inicial del cual arrancaron las metas. Mientras que Argentina estaba atravesando una inflación del 40%, con muchos ajustes de precios relativos (tarifas de servicios públicos y tipo de cambio, por ejemplo), Paraguay, como mencionamos anteriormente, partió de un nivel más bajo de 10%. Vale la pena recordar el episodio del 28 de diciembre del 2017 en el cuál se realizó la conferencia de prensa del Presidente del BCRA, junto al jefe de Gabinete y el Ministro de Hacienda, para modificar la meta de inflación del 2018, que pasó del rango 8-12% a 15%, generando un relajamiento de la política monetaria en vista de un mayor crecimiento económico. En otras palabras, se dinamitó la credibilidad del BCRA que se había construido, aspecto fundamental para el propósito de anclar las expectativas de inflación. Para finalizar, podemos afirmar que las metas de inflación son una herramienta muy útil y que tuvo un gran éxito en muchos países para encauzar la inflación a niveles “normales”, pero que en Argentina no estaban dadas las condiciones para su aplicación, dado el déficit fiscal alto y la elevada tasa de inflación.
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New Study on Wealth Inequality

CATO - A growing number of political leaders consider wealth inequality to be a major economic and social problem. They complain that wealth is being shifted to the top at everyone else’s expense. Is wealth inequality the crisis that some people believe it is? A new Cato study examines six aspects of wealth inequality and discusses the evidence for the various claims being made. Here are some findings:
  1. Wealth inequality has risen in recent years but by less than is often suggested. Faulty data from economists Piketty, Saez, and Zucman are behind many exaggerated inequality claims. Furthermore, wealth estimates overstate inequality because they do not include the effects of social programs.
  1. Wealth inequality tells us nothing about poverty or prosperity. Inequality may reflect innovation in a growing economy that is raising overall living standards, or it may reflect cronyism that causes economic damage.
  1. Most of today’s wealthy are business people who built their fortunes by adding to economic growth, and some have created innovations that benefit all of us. The share of the wealthy who inherited their fortunes has declined sharply in recent decades.
  1. Cronyism is one cause of wealth inequality which may have increased as governments have expanded subsidies and regulations. Some countries with high levels of wealth inequality also have high levels of cronyism or corruption.
  1. The growing size of the U.S. welfare state has crowded out or displaced middle-class wealth-building, and thus likely increased wealth inequality. Some countries with large welfare states, such as Sweden, have high levels of wealth inequality. Numerous presidential candidates want to expand social programs, but that would likely increase wealth inequality.
  1. Wealth inequality has not undermined U.S. democracy despite frequent claims to the contrary. Research shows that wealthy people do not have homogeneous views on policy and do not have an outsized ability to get their goals enacted in Washington.
Wealth inequality by itself is not a useful metric, but the underlying causes should be considered. U.S. wealth inequality has risen modestly, but mainly because of innovation and growth that is raising all boats. Policymakers should aim to reduce inequality by ending cronyist programs and removing barriers to wealth-building by moderate-income households. The new study by Chris Edwards and Ryan Bourne is here. Other Cato commentaries on wealth inequality are hereherehereherehere, and here.
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Ninguna causa justifica la tortura

La Nación - Se debate en diversos foros la posición de Estados Unidos sobre los llamados "interrogatorios coercitivos", al tiempo que existe el agujero negro de Guantánamo y agentes gubernamentales subcontratan torturadores en terceros países, como quedó documentado en un meduloso libro de Stephen Grey. Asimismo, la lucha antiterrorista que ha tenido lugar en buena parte de América latina sigue dando lugar a discusiones.
César Beccaria, el precursor del derecho penal, escribe: "¿Qué derecho sino el de la fuerza será el que da potestad al juez para imponer pena a un ciudadano mientras se duda si es o no inocente? No es nuevo este dilema: o el delito es cierto o es incierto; si es cierto, no le conviene otra pena que la establecida por las leyes y son inútiles los tormentos, porque es inútil la confesión del reo; si es incierto, no se debe atormentar a un inocente". Concluye Beccaria: "No vale la confesión dictada durante la tortura".Violación a los derechos individuales No se justifica la tortura en ninguna circunstancia, incluso si se conjetura que determinada persona sabe quién hará detonar una bomba, y aunque se sospeche de que es cómplice del hecho. No resulta aceptable argumentar que hacer sufrir a una persona queda compensado por las muchas vidas salvadas. Cada persona tiene valor en sí misma. La vida de una persona no se debe a otros. No cabe la pretensión de hacer balances, como si se tratara de carne en la balanza de la carnicería. El fin es inescindible de los medios. Los pasos en dirección a la meta impregnan ese objetivo. La conducta civilizada no autoriza a abusar de una persona, independientemente de lo que ocurra con otras (llevados al extremo, estos "balances sociales" conducirían a justificar dislates como el sacrificio de jubilados para que los jóvenes puedan vivir mejor). La legitimación del abuso pone en riesgo la supervivencia de la sociedad abierta, puesto que ésta descansa en pilares éticos. Además, el ejemplo de la bomba supone más de lo que es posible suponer. Parte de la base de que el torturado posee la información, de que la bomba existe y funciona, de que el sospechoso trasmitirá la información correcta, de que la tortura se limitará a ese hecho, etcétera. A veces se formulan interrogantes de este tipo: ¿usted no autorizaría la tortura de un sospechoso si eso pudiera salvar la vida de su hijo secuestrado? En realidad, son preguntas tramposas, como las que aparecen en las life boat situations : en caso de encontrarse en un naufragio, ¿usted acataría la decisión del dueño del bote disponible o forzaría el abordaje de toda su familia en lugar de permitir el embarque de otras personas preferidas por el titular? No es posible el establecimiento de normas de conducta civilizada extrapolando situaciones de conmoción excepcional y ofuscamiento que en ciertas circunstancias abren compuertas a procedimientos reñidos con la moral, puesto que eso significaría el naufragio de la sociedad civilizada. En el caso del debate sobre la tortura (y en infinidad de otros casos) es útil colocarse en la posición de la minoría. Si detienen injustamente a un hijo y lo torturan, no hay forma de probar la inocencia si no se admite el debido proceso. Antiguamente, los godos, vándalos, hunos y germanos (cimbros y teutones) condujeron las "invasiones bárbaras" sobre el Imperio Romano. Se practicaba todo tipo de suplicios y finalmente se degollaba a los adultos vencidos, se sacrificaban niños a los dioses, se construían cercos con los huesos de las víctimas y las mujeres profetizaban con las entrañas de los derrotados. En un proceso evolutivo, los conquistadores tomaban después a los conquistados como esclavos ("herramientas parlantes", según la horripilante denominación de entonces). En la guerra moderna, se establecieron normas para el trato de los vencidos. Pero en lugar de profundizar la senda civilizada y responsabilizar a quienes producen lo que livianamente se ha dado en llamar "daños colaterales", en lugar de eliminar la bajeza de la embrutecedora y castrante "obediencia debida", nos retrotraemos a la barbarie de la tortura. Michael Ignatieff escribe: "La democracia liberal se opone a la tortura porque se opone a cualquier uso ilimitado de la autoridad pública contra seres humanos, y la tortura es la más ilimitada, la forma más desenfrenada de poder que una persona puede ejercer contra otra". Recientemente se ha sugerido la "regulación de la tortura", como consecuencia de la antes mencionada subcontratación de torturadores en terceros países por parte del gobierno de Estados Unidos y debido a la existencia de Guantánamo. En este sentido, se mantiene que esta regulación sería para evitar la hipocresía de la política norteamericana, que, mientras declama el Estado de Derecho, abre las puertas al abismo. Se sigue diciendo que esta regulación "mitigaría y encauzaría la tortura por carriles adecuados a las circunstancias". Pero esto significaría la legalización del crimen. El crimen regulado no es menos criminal. No tiene gollete que se considere una aberración la tortura a ciudadanos norteamericanos mientras se estima aceptable someter a suplicios a no estadounidenses. Este modo de ver las cosas, entre otros aspectos, quita toda autoridad moral a los que pelean contra el terrorismo, puesto que adoptar procedimientos de la canallada convierte en canallas a quienes se supone que están defendiendo el derecho. No es admisible que algunos se escuden en afirmaciones cobardes como que la guerra es siempre terrible y otras de similar calaña para justificar procedimientos aberrantes y eludir el debate. El debido proceso, en su caso el juicio sumario con todas las garantías, no puede reemplazarse por la carta blanca para torturar y matar. De este modo, eventualmente, se podrán ganar batallas en el terreno militar, pero indefectiblemente se pierden en el campo moral. Claro que la hipocresía no sólo se encuentra en algunos de los que combaten al terrorismo, sino, como repetidamente se ha visto en distintos lares, está incrustada en ciertos personajes que alardean de proteger derechos humanos (lo que, como hemos dicho en estas columnas, constituye un grosero pleonasmo, puesto que las rosas y las piedras no son sujetos de derecho), cuando en verdad es mera pirotecnia verbal que nada tiene que ver con la justicia, al desconocer los crímenes atroces y execrables cometidos por las bandas terroristas. Por último, el controvertido tema de la suspensión de las libertades individuales con la supuesta idea de preservar el orden jurídico. Paradójico en verdad es dejar sin efecto el derecho para salvaguardar el derecho. Otorgar visos de juricidad a aquello que es por naturaleza extrajurídico se asemeja a una ficción. No es novedosa la idea de la interrupción del derecho: viene de Roma. Se ha escrito muchísimo sobre esta delicada cuestión, pero, en todo caso, esta concepción se ha traducido reiteradamente en abusos de poder, incluyendo la tortura. En este sentido, Ira Glasser pasa detallada revista a algunos episodios ocurridos en Estados Unidos como consecuencia de estos llamados estados de excepción. Muestra cómo la legislación sobre sedición y sobre extranjeros de 1789, la de espionaje de 1917, otra vez la de sedición de 1918 y la orden ejecutiva de F. D. Roosevelt en 1942 condujeron a grandes injusticias y severas restricciones de las libertades individuales, sin que ofrecieran mayor seguridad. Recuerda Glasser, por ejemplo, que Ronald Reagan llamó a esta última disposición "una histeria de guerra racista", debido a que condenó a 112.000 personas de descendencia japonesa a campos de concentración en Estados Unidos, y "ni uno de los 112.000 fue imputado de un crimen ni acusado de espionaje o sabotaje. Ninguna evidencia fue jamás alegada y no hubo audiencias". Hannah Arendt escribió sobre las patrañas políticas en el fiasco de Vietnam y ahora hemos visto las graves violaciones a los derechos de las personas por la aplicación de la vergonzosa ley denominada "patriota" en Estados Unidos, a raíz de las agresiones criminales del 11 de septiembre de 2001 y la invasión a Irak. Benjamin Franklin advertía: "Aquel país que renuncia a algunas libertades en nombre de la seguridad no merece ni la libertad ni la seguridad". Curiosa es, en verdad, la estrategia de liquidar anticipadamente las libertades como defensa contra el ataque terrorista que, precisamente, pretende aniquilar las libertades. "Para novedades, los clásicos", reza el conocido aforismo. En nuestro caso, es pertinente recordar un pensamiento de Dante: "Todo el que pretende el fin del derecho, procede conforme a derecho. (...) Es imposible buscar el derecho sin el derecho. Formalmente, nunca lo verdadero sigue a lo falso".
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Para Abram, el “cepo cambiario” es una “estafa” que mantiene al dólar en un valor “artificialmente bajo”

LA MAÑANA - Medios nacionales informaron que el Banco Central en la actualidad compra entre US$ 100 y US$ 150 millones de dólares diarios, por lo cual desde el Gobierno nacional estiman que hay chances de que Mauricio Macri termine su mandato con cerca de US$ 45.000 millones en el Banco Central tras haber conseguido, “cepo” mediante, frenar la caída y reconstituir levemente las pérdidas. Cabe recordar que las reservas del BCRA llegaron a caer a US$ 43.000 millones tras las Primarias del 11 de agosto. Con el endurecimiento del “cepo”, el Central ya compró US$ 1.500 millones.Dolar 2016 sin cepo cambiario En lo referente a este tema, el economista Aldo Abram, Director Ejecutivo de la Fundación “Libertad y Progreso”, aseguró a La Mañana que resulta cuestionable la compra de dólares que está efectuando actualmente el Banco Central gracias a la ampliación de las restricciones cambiarias, porque representa una “estafa” para los exportadores. “El nuevo ‘cepo’ cambiario que se estableció para evitar la fuga de capitales es tan duro que lo que se terminó haciendo es sacar el derecho de comprar y vender dólares libremente en el mercado oficial. A su vez, se obliga a los exportadores a liquidar sus divisas en ese mercado, donde casi no hay compradores. Por otro lado, el Estado, que no tiene plata para comprar los billetes norteamericanos, puede adquirirlos a través de ese mercado oficial, porque en ese ámbito el dólar se mantiene artificialmente barato”, explicó Abram a este diario. “Es una estafa, porque desde el Banco Central están pagando esos dólares a un precio mucho menor que su valor real. Todo ‘cepo’ siempre es una estafa para quienes están obligados a vender dólares. Se les quita a los exportadores la posibilidad de vender sus dólares a otros valores, y el Central los adquiere a un costo mucho más barato”, agregó. “No sé si el Banco Central podrá recuperar muchas reservas en poco tiempo, porque se están perdiendo fondos por otro lado, a través de los pagos de deuda que está efectuando el Estado nacional. Pero esta metodología, más allá de que se pueda realizar, es más que discutible. No me parece bien generar un valor del dólar tan barato para comprarles divisas a los exportadores y recuperar reservas. A mí no me gustaría que mañana artificialmente bajen el valor de mi trabajo, para que se lo pueda comprar a un costo más barato”, aseveró Aldo Abram.
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